pequeña y abierta: M e NX Y § Una política monetaria expansiva eleva la demanda externa por productos domésticos. ! La … �� $�8�2�Ϋ�@� ``f����r�9���K�Y���ђ1=a 4.1.3.1 Las transacciones en una economía abierta: la balanza de pagos 376 4.1.3.2 Precios relativos en una economía abierta: el tipo de cambio 388 4.1.3.3 La identidad ahorro ... 6.2 Pensando en la demanda agregada 553 6.2.1 ¿Cómo explicar la pendiente negativa de la demanda agregada? De esa manera se dice que la demanda de dinero para motivo transacción es función directa de la renta (Y). How to modify file and directory permissions. Los instrumentos de política son el gasto público (G), los impuestos (T), la compra – venta de bonos nacionales (Bb) y las reservas internacionales del Banco Central (B*bcr ). existe desempleo hasta el punto en que se reestablezca el pleno empleo (aunque en realidad, Posteriormente, las exportaciones comienzan a recuperarse, El modelo Mundell-Fleming § IS-LM para una economía pequeña y abierta § toma P como dado § permite apreciar como las políticas y shocks afectan el ingreso y el tipo de cambio. Devaluación Gradualmente, P cae, por lo que (M/P ) NX Y LM*(P 1) LM*(P 2) 2 IS* 1 P Y LRAS P 1 SRAS 1 P 2 SRAS 2 AD Y slide 36, Economía grande y abierta: entre pequeña-abirta y cerrada § Algunas economías no son cerradas pero tampoco son peqeñas y abiertas. slide 12, Tipo de cambio fijo § Bajo un sistema de tipo de cambio fijo, el banco central está dispuesto a comprar o vender moneda extranjera a una determinada tasa. en una econoMÍa aBierTa En este capítulo nos ocupamos de estudiar la determinación de la producción a mediano plazo. La demanda agregada representa la suma del gasto en bienes y servicios que los. Each of the three rightmost digits represents a different component of the permissions: user, group, and others. : renuencia por parte de las autoridades monetarias a permitir variaciones en el tipo de cambio a pesar de declararse en un régimen libre de flotación. En el gráfico 4, mostramos el equilibrio macroeconómico en el punto E. En dicho punto se La condición de equilibrio del mercado de bienes puede formularse como la condición según la cual el ahorro (publico y privado) menos la inversión debe ser igual a la balanza comercial. Este proceso es bastante. }�茔u�t&�cY��L��N Si se satisface la condición Marshall-Lerner y la evidencia económica sugiere que así es un depreciación real provoca un aumento de la exportaciones netas y por lo tanto una mejora de la posición comercial. Teniendo en cuenta este mecanismo de ajuste en torno a mantener fijo el tipo de cambio empleo y producción domésticos, por lo que la oferta agregada se desplaza a la derecha. Pues a su vez para poner dinero a disposición del público que quiera tomar prestado de los bancos comerciales. En realidad, veremos cómo estas variaciones dependen de la política económica ^L�W�G�(��(���PS�{M�)�YSs�'�\��P�ʴ,KMGME͊�+Y��X�>[��� �d�;`nmG��s�)/���e�GO��,ҿD-c�&�x4��1G6^!�8Aq�`�1�#.�@$p�F��+����X�sk,_�{�����Ч}��;��앛&�~5^�go���.@���{�8�n�/||�Nq��W���,�mтY1�0w�2_9�U|n#�b˹�! déficit XN y O sea, (7) es una condición de equilibrio de los mercados de dinero y de bonos a la Walras. : § Una economía dolarizada es más vulnerable a crisis externas y la potencia de la política monetaria es menor para estabilizar el producto. automático, aunque desafortunadamente el resultado visible fue un enorme costo Ee1. Lo que el gobierno intenta, hacer con esta medida es llevar la economía desde el punto E0 y Ee2,donde el ingreso y el, La devaluación provoca un ajuste bastante rápido de las exportaciones netas. § Considere una expansión monetaria: • Como en M > 0 una economía cerrada, r I (aunque no demasiado) una economía abierta y pequeña, NX (aunque no demasiado) slide 37, Resumen 1. 1 DEMANDA AGREGADA EN LA ECONOMIA ABIERTA DETERMINACION DEMANDA AGREGADA EN LA ECONOMIA ABIERTA La demanda agregada representa la suma del gasto en bienes y servicios que los consumidores, las empresas y el Estado están dispuestos a comprar a un determinado nivel de precios y depende tanto de la política monetaria y fiscal, así como de otros factores. endstream endobj startxref no tanto) abandonar el régimen convertible, abandonando el esquema de tipo de cambio fijo y Gráficamente un aumento de la oferta monetaria se representa por un desplazamiento paralelo hacia la derecha de la curva de oferta monetaria (M). 554 : precio irrevocable fijo entre dos monedas, sin posibilidad de un cambio. dirección diagonal hacia la izquierda y hacia abajo, sin cambiar de dirección hacia el punto sistema económico deviene más inestable y menos previsible, resultando en una menor tasa Recibe un nombre particular: tasa de interés. internacionales acumuladas en el Banco Central. Geométricamente, la curva de oferta monetaria se representa por una vertical. de precios implica que aumenta (al menos en el corto plazo) el nivel de producción. adicionales (por ejemplo, emitiendo pesos o bonos) para comprar el excedente de dólares : establece que, si el mercado interno y el externo están unificados, entonces, los precios de los bienes tendrían que ser los mismos en ambas partes cuando se expresan en una moneda común. fijo, en E0, el Banco Central vende divisas para mantener el tipo de cambio nominal al nivel, P estadounidense). Demanda agregada: P Y = − 500 851 Esta es la curva de demanda agregada; tiene la forma de una hipérbola. En primer lugar debemos restar las importaciones, es decir la parte de la demanda nacional que recae en los bienes extranjeros. Incluye la demanda total de bienes de consumo más la demanda de bienes de inversión, a las cuales hay que añadir el gasto (demanda) del sector público más la demanda exterior (exportaciones menos importaciones). La oferta monetaria nominal M es fijada por el banco central (por medio de los tres tipos de operaciones que mencionamos más arriba) y se supone que el nivel de precios P está dado. general de precios; 2) caer el producto interno; o 3) generarse una combinación de ambas De esa manera, siempre que aumenta la tasa de interés disminuye la demanda de dinero para motivo transacción pero aumenta la demanda de dinero para motivo precaución-especulación. OA’ Por lo tanto, el nivel de ingreso o : se permite al tipo de cambio flotar libremente en tanto la paridad se mantenga dentro de los límites de la banda. cambios en la demanda agregada afectan sólo al nivel de precios, no al nivel de actividad económica; esta depende exclusivamente de factores de oferta. Para el año 2015, el PIB del país llegó a los USD 52.898 millones. Resultado: e = 0, Y > 0 e e 1 Y 2 Y slide 14, Política monetaria bajo tipo de cambio fijo Un incremento en M flotante, Bajo tipo de cambio traslada la monetaria LM* haciaesla la política efectiva ypara modificar derecha aumenta e. el producto. Este desplazamiento expansivo de la oferta agregada, que coincide con un movimiento Resumen Capítulos 3,4 Y 5, El Comportamiento De La Demanda Y Oferta Agregada En Mexico. la mejora de los beneficios empresariales y, de esta manera, esperar el desplazamiento hacia dicho punto los salarios deberían bajar. Dado que los aumentos de la demanda extranjera mejoran la balanza comercial y los aumentos de la demanda nacional la empeoran, los gobiernos pueden sentirse tentados a esperar que los aumentos de la demanda extranjera saquen a su país de una recesión. Autor(es): Author(s): Waldo Mendoza Bellido, Pedro Herrera Catalán No.220 - La macroeconomía de una economía abierta en el corto plazo: del modelo Mundell – Fleming a la demanda agregada No.220 - Macroeconomics in an open economy for the short term: From Mundell-Fleming's model to aggregate demand. previamente comprometido (por ejemplo, en la Argentina de la convertibilidad la ley indicaba The server also expects the permission mode on directories to be set to 755 in most cases. Peor aún, restricciones a las importaciones crean “cambios sectoriales”, que causan desempleo friccional. En un régimen de tipo de cambio fijo, operaciones de cambio: compra-venta de dólares. Address: Copyright © 2023 VSIP.INFO. embargo, una vez que la producción alcanza su nivel de pleno empleo, aumentan únicamente financia, en principio, por medio de una entrada de capitales foráneos (cuenta capital de la Cabe resaltar que el equilibrio del modelo determina la producción demandada (y no la producción); y que el nivel de precios es una variable exógena que aparece explícitamente. base monetaria. XN = 0 The second set represents the group class. If you would like to check a specific rule in your .htaccess file you can comment that specific line in the .htaccess by adding # to the beginning of the line. Por consiguiente, si el Banco Central compra con emisión monetaria el exceso de oferta de El objetivo primario de las devaluaciones es resolver el faltante de divisas, por lo que una If not, correct the error or revert back to the previous version until your site works again. 18 CONCLUSION La curva LM representa el equilibrio del mercado de dinero, es afectada por la política monetaria del banco central (que consiste en operaciones de mercado abierto, de ventanilla de descuento y, bajo un régimen de tipo de cambio fijo, en operaciones de cambio) y tiene pendiente positiva por lo siguiente: si aumenta la renta corriente, aumenta la demanda de dinero para motivo transacción y, por tanto, aumenta la tasa de interés; y viceversa. financiar el déficit de cuenta corriente, o que la economía mejore su competitividad y revierta Con el ajuste automático, los salarios nominales deben caer más que los precios para permitir en una econoMÍa aBierTa En este capítulo nos ocupamos de estudiar la determinación de la producción a mediano plazo. en moneda extranjera valdrán mucho más en términos de la moneda local. aumentan el volumen de producción. Incluye la demanda, Demanda agregada La demanda agregada representa la suma del gasto en bienes y servicios que los consumidores, las empres, INTRODUCION Todo lo que se demanda en el mercado de un país durante un determinado período de tiempo. ¿De qué bonos hablamos? A dialogue box may appear asking you about encoding. Al mismo tiempo, los precios Bajo el patrón oro el banco central fija el precio del oro en términos de la moneda nacional de modo que asigna un precio nominal fijo a la onza de oro, expresado en la moneda local en este caso sería el peso mexicano. en el mercado de bienes - -la curva IS* : donde: e = tipo de cambio nominal = cantidad de moneda doméstica (soles) por una unidad de moneda extranjera (en el libro está definido al revés). La suba Esta brecha se %PDF-1.6 %���� palabras, la oferta tiene pendiente positiva mientras los empresarios perciban a la suba de. En un contexto de choques externos, la estrategia monetaria adoptada, consistió en elevar moderada y gradualmente la tasa de interés de los títulos de deuda del BCP, principalmente de aquellos títulos de menor duración, en relación a aquellos de mayor plazo. Partiendo del equilibrio en los mercados de bienes y de dinero, … 0 Donde k y h miden que tan “sensible” (o elástica) es la demanda de dinero a variaciones de la renta y de la tasa de interés, respectivamente. Política fiscal § afecta el ingreso bajo tipo de cambio fijo, pero no bajo tipo de cambio flotante. Fleming con precios fijos, ver capítulo 9), la política monetaria es efectiva para modificar el, Naclerio, A. y Toledo, F. (2006) Capítulo 13 en Naclerio, A. et al. PRECIOS Y NIVEL DE ACTIVIDAD EN UNA ECONOMÍA ABIERTA: LA OFERTA Y LA DEMANDA AGREGADA CON TIPO DE CAMBIO FIJO* Waldo Mendoza Bellido Pedro Herrera Catalán** ... En la figura 3, el equilibrio inicial se ubica en el punto A, con una demanda agregada inicial (DA 0) y un tipo de cambio (E 0). cambios en la demanda agregada afectan sólo al nivel de precios, no al nivel de actividad económica; esta depende exclusivamente de factores de oferta. § Dic. Cómo calcular la demanda agregada Para calcular la demanda agregada, se puede utilizar los mismos métodos que para calcular el PIB, no obstante, la demanda agregada se asocia con el gasto, por lo que se calcula por el método del producto, es decir, desde el punto de vista de lo que se ha gastado la sociedad. Resultado: e = 0, Y > 0 e e 1 Y 2 Y slide 16, Resumen de efectos de política Régimen cambiario: flotante fijo impacto sobre: Política Y e NX expansión fiscal 0 0 0 expansión monet. Al aumentar Este trabajo esta diseñado a explicar el movimiento corriente del mercado de bienes en el que la gente compra y vende bienes. El recorrido indicado La riqueza financiera real total está formada por los saldos 8 reales de dinero y los bonos reales. Porque, dada la riqueza real, cuando el mercado de dinero se encuentra en equilibrio, el mercado de bonos también se encontrará en equilibrio. En segundo lugar, luego de más de tres años de recesión y de los eventos políticos de Al comparar estos niveles, se verifica una leve apreciación nominal de la moneda nacional. ! Demanda Agregada = Consumo + Inversión + Gasto Público + (Exportaciones – Importaciones) En cuanto a la oferta agregada, podemos decir que depende mucho de un factor clave … Es decir un déficit en cuentas corrientes, por ejemplo, supone que el ahorro nacional es insuficiente como para financiar la inversión o el gasto público, por dicha razón muchas veces debemos recurrir al ahorro externo para poder lograr dicho financiamiento. La actividad económica general de un país depende, según demostró J. M. Keynes, del comportamiento de la demanda agregada, y de ahí que las diferentes políticas macroeconómicas tomen a esta magnitud como variable estratégica para incidir en el comportamiento del volumen total de producción o renta nacional. Tipo de cambio fijo vs. tipo de cambio flotante § Bajo tipo de flotante, la política monetaria está disponible para alcanzar otros objetivos aparte de mantener el tipo de cambio en un nivel dado. Modelo de oferta agregada y demanda agregada en una economía abierta. menores, los empresarios pueden aumentar la oferta obteniendo mayores beneficios. Política monetaria § afecta el ingreso bajo tipo de cambio flotante. El banco central establece la oferta monetaria sin comprometerse con ningún tipo de cambio en particular, y luego permite que la divisa fluctúe en respuesta a los giros de la economía. supuesta situación de equilibrio. Descargar como (para miembros actualizados), Derivados De Divisas Finanzas Internacionales, Como Enfrentar La Corrupcion En El Comercio Con China, Las Venas Abiertas De América Latina. P 4 Siempre que se cumpla la condición de Marshall-Lerner. �R�kA$��a��@ This error is often caused by an issue on your site which may require additional review by our support teams. The remaining nine characters are in three sets, each representing a class of permissions as three characters. A lo largo del 2005, se verificó un mayor nivel del tipo de cambio respecto al año anterior. La derivación de la demanda agregada Las variaciones de los impuestos (T), el gasto público (G), el PBI internacional (Y*), el stock de bonos en moneda nacional en poder del Banco Central (Bb), el costo de transacción (b), la tasa de interés externa (i*), el riesgo del activo 3 doméstico, el tipo de cambio esperado (Ee), las reservas internacionales del Banco Central (B*bcr) y el nivel de precios (P), van a determinar la producción demandada, la tasa de interés y el tipo de cambio. DAe XN = 0 En este caso, el gobierno no se compromete en mantener un valor determinado para el tipo de Gráfica 5.4: Efecto de un aumento de la oferta monetaria nominal (M) sobre el equilibrio del mercado de dinero Inicialmente el mercado de dinero se encuentra en equilibrio en el punto E. Pero una vez que el banco centra compra CETES al público aumenta la oferta monetaria nominal (M) y, en consecuencia, disminuye la tasa de interés y el nuevo punto de equilibrio se da en el punto E´. 3hq��8��bS��Y����j����$��ډ�/6��p4Y���U�Pۅ-}��ن�#� �ppaM�ۼ�!���g]n�UQm�'�Oݙ�Mɧ��ݚG�y;���jmV� OA Se supone que si aumenta la demanda de dinero para motivo transacción debe disminuir por lógica la demanda de dinero para motivo precaución-especulación. Apuntes senati capítulo modelo de oferta agregada demanda agregada en una economía abierta en este capítulo nos ocupamos de estudiar la determinación de la DescartarPrueba Pregunta a un experto Pregunta al Experto Iniciar sesiónRegistrate Iniciar sesiónRegistrate Página de inicio Pregunta al ExpertoNuevo My Biblioteca Asignaturas QȔ�Vt6����%kЏ�h���-�#"λ{���9/$| ��z�,��f �K�z��jet�baaO`�ù��L�`��+n�220��+��f��hP�� z�� los precios. Como vimos en los capítulos anteriores, si los empresarios ajustan instantáneamente los En economía, mercado tiene un significado más general. por lo tanto, una mejora de la competitividad. es un registro de todas las transacciones de los residentes de un país con el resto del mundo en un tiempo determinado. , vendiendo dólares) § La depreciación podría empujar los precios de los productos importados y elevar el nivel general de precios (lo que reduciría la oferta real de dinero) § Los consumidores podrían responder al mayor riesgo manteniendo más dinero. Por tanto, podemos ver las cosas de otra manera: siempre que aumentan los rendimientos (o las tasas de interés) de los CETES la gente querrá dinero para invertir en esos valores gubernamentales y, en consecuencia, disminuirá su demanda de dinero para motivo transacción. : la moneda es convertible si las personas pueden intercambiar unidades de la moneda local por moneda extranjera al tipo de cambio oficial, sin enfrentar restricciones. 2002, momento en que el gobierno optó por dejar flotar el tipo de cambio nominal. desempleo (desequilibrio en el mercado de trabajo) y déficit de cuenta corriente (desequilibrio En la medida en que disminuye la demanda de bonos el precio de los mismos baja 9 y el rendimiento real de esos bonos aumenta. La actividad económica general de un país depende, según demostró J. M. Keynes, del comportamiento de la demanda agregada, y de ahí que las diferentes políticas macroeconómicas tomen a esta magnitud como variable estratégica para incidir en el comportamiento del volumen total de producción o renta nacional. § El banco central podría tratar de evitar la depreciación reduciendo la oferta monetaria (por ej. El punto E se alcanza cuando todos los mercados funcionan correctamente. cambio fijo en Argentina en el año 2002. Si la cantidad demandada es de 1.000 millones de euros (eje vertical), la producción ofrecida será también de 1.000 millones de euros (eje horizontal), ni uno más, ni uno menos. Desde esta perspectiva, cualquier intervención política (particularmente Para obtener la curva de Demanda Agregada de la Economía se requiere que el mercado de bienes y servicios, y el mercado de dinero, ambos estén en equilibrio. mediante el uso de la política monetaria o de prácticas devaluatorias que se pretenden utilizar Según este enfoque (que supone En tal situación, se ha en el sector externo). Como resultado de la medida de aumentar en mayor proporción la tasa de rendimiento de los títulos de corto plazo, la curva de rendimiento de los IRM se tornó más plana en el transcurso del 2005. You may need to scroll to find it. : medida de la competitividad general del país en los mercados internacionales. Cuando el banco central quiere aumentar la oferta monetaria compra CETES al público que le vendió en fechas anteriores. Si definimos el consumo (C) como C = C(Y-T) donde T corresponde a los impuestos, el equilibrio estaría dado por: Resumen. NX. En econom a abierta agregamos el gasto neto proveniente del exterior, o … nominal dada la necesidad auto-impuesta por la política pública, se desprende que la You should always make a backup of this file before you start making changes. el equilibrio macroeconómico en una economía abierta donde intervienen los mercados de § Perú no fue muy afectado. Recordemos que en los gráficos 5 y 6, el punto E0 es un punto de desempleo, por lo tanto, en. If you have made changes to the file ownership on your own through SSH please reset the Owner and Group appropriately. precios más bajos de los bienes nacionales implican una subida del tipo de cambio real R y, Un mercado es cualquier arreglo que permite a compradores y vendedores obtener información y … medidas. espera del ajuste automático, resolviendo, por el contrario, devaluar la moneda nacional para, El Equilibrio General del Modelo y la Derivación de la Demanda Agregada. En la recesión que se vive a partir de 1998, la economía argentina nunca pudo, retomar la senda de crecimiento bajo el régimen convertible. Define los siguientes conceptos básicos: Tipo de … Banco Central no adopta el rol de oferente (vendedor), la demanda de divisas será mayor que hޔW�n۸~���~��A;�H��X�έ�&i�M�mQ(6m��%�$�I���I�J���8�̐ùp>�Ha "DD8!�$PR!�A��;iKc'b�q)F�T%�8��筙"�p��O� ��I0�������f���7 que esto ocurra el salario nominal debe caer más que los precios). ^L�W�G�(��(���PS�{M�)�YSs�'�\��P�ʴ,KMGME͊�+Y��X�>[��� �d�;`nmG��s�)/���e�GO��,ҿD-c�&�x4��1G6^!�8Aq�`�1�#.�@$p�F��+����X�sk,_�{�����Ч}��;��앛&�~5^�go���.@���{�8�n�/||�Nq��W���,�mтY1�0w�2_9�U|n#�b˹�! �^4mG)DN��C,'��*���HR)���m�.��3��Wk��[���A�F��)�5%�@������R8�nMŁ��@�,P)��Ȏ�C*A^��dD� o��:������0�tI��(�$�>�I�dL�X���Tj��>⧏�vF�%��_����g��B_�4�j�$ �%a�a)�ȣ�yS� �pO�rH���D�=��{�݄4�!Q��l�6K��8b��� UNLP, Buenos Aires, Los nuevos clásicos y la relación entre inflación y crecimiento con expectativas racionales, Rigidez de los salarios a la baja Los nuevos economistas keynesianos, La macroeconomía de las teorías de determinación salarial nuevo-keynesianas, La teoría kaleckiana de formación de los precios, Equilibrio entre la oferta y la demanda agregada en una economía abierta, Fundamentos conceptuales para entender el debate sobre el régimen cambiario monetario actual, Política monetaria y tipos de cambio desde una visión heterodoxa, Evolución de la política monetaria y cambiaria en Argentina: convertibilidad y crisis. para anclar nominalmente las expectativas inflacionarias (por ejemplo, el dólar (See the Section on Understanding Filesystem Permissions.). slide 30, Tipo de cambio: Flotante vs. Fijo Argumentos a favor de tipo de cambio flotante: § permite que la política monetaria sea usada para otros objetivos (crecimiento, baja inflación) Argumentos a favor de tipo de cambio fijo: § reduce incertidumbre y volatilidad, facilitando las transacciones internacionales § disciplina la política monetaria para prevenir crecimiento excesivo del dinero y una hiperinflación slide 32, Tipo de cambio: Flotante vs. Fijo ¿Qué consideraciones adicionales habría que tener en cuenta en una economía dolarizada para determinar que régimen cambiario es más conveniente? Principalmente, las operaciones de mercado abierto a través de la compra y venta de desventajas. El Paraguay, es un país pequeño con un gran potencial poco desarrollado. {��ܢ�mqmIwj���@ݒ��}�a����Q?���e�u��op������F� ��q�a�/�@H8��n�UQ��1��7&8ʛ|�w�iG^.JCorD�+Ϝ�+���ON��;���|�����sM��tӥ~i�ʥ^�q���tT-JC�pgV�(�6{��.��n�ڥ��t����:�'�� A partir de las ecuaciones de precios y salarios, derivar la curva de oferta agregada. : se debe cambiar la moneda nacional por una moneda extranjera específica al tipo de cambio determinado, esto implica que sólo se emitirá moneda nacional respaldada por moneda extranjera y que estará totalmente respaldada por activos externos. slide 39, Resumen 5. 4…………………………………………………..Características del mercado de divisas 10…………………………………………………Determinantes del tipo de cambio 11…………………………………………………Futuros sobre divisas 13…………………………………………………Contrato de opciones sobre divisas 15………………………………………………... UNIDAD IV FINANZAS INTERNACIONALES GENERALIDADES La sociedad mundial atraviesa un periodo de globalización. slide 27, Reservas internacionales del Banco Central de México Diciembre 1993 ……………… $28 billion Agosto 17, 1994 ……………… $17 billion Diciembre 1, 1994 …………… $ 9 billion Diciembre 15, 1994 ………… $ 7 billion Durante 1994, el Banco Central de México ocultó que estaba perdiendo reservas por montos significativos. Y como en cualquier mercado, siempre que aumenta la oferta de algo disminuye su precio. OA E Debe recordarse que el tipo de cambio real, (e) es el precio relativo de los bienes extranjeros expresado en bienes interiores. los salarios están bajando, debido al alto nivel de desempleo. menores compras al resto del mundo inducen una recesión, ya que la producción nacional Veremos Algo similar a las operaciones de mercado abierto, pero la diferencia estriba en que aquí se compran y se venden dólares y las operaciones de mercado abierto consisten en la compra-venta pero de valores gubernamentales como lo son los CETES. : es una caída de E si ocurre dentro de un sistema cambiario flotante. es la exportación total y 2 es la importación total = . verdad, dicha situación de equilibrio general es muy difícil de alcanzar en el mundo real. [email protected] Una subida del tipo de cambio real encarece relativamente los bienes extranjeros y por lo tanto provoca una reducción de la cantidad de importaciones. The permissions on a file or directory tell the server how in what ways it should be able to interact with a file or directory. § bajo tipo de cambio fijo, la política monetaria no afecta el producto (de hecho, bajo tipo de cambio fijo no existe política monetaria propiamente dicha). Para obtener la curva de Demanda Agregada de la Economía se requiere que el mercado de bienes y servicios, y el mercado de dinero, ambos estén en equilibrio. Desde el punto de vista macroeconómico la demanda agregada es la unión de todas las demandas generadas por los miembros que conforman una región o país; en otras palabras es la suma de todos los consumos, inversiones, gastos y exportaciones realizadas. }�茔u�t&�cY��L��N Tal situación se basó en la creencia Este nombre, difundido desde fines de la década pasada, es polisémico no, Apuntes de Economía II Clase 6 Joel Sebastián Schneider Demanda de dinero clásica: La oferta monetaria para la economía clásica esta determinada principalmente por el, OFERTA Y DEMANDA AGREGADA El producto agregado y el nivel de precio dependen de la demanda y oferta de mercancías y servicios. Índice 2…………………………………………….……..Introducción 3…………………………………………..………¿Qué es una divisa? bonos. -México § Activos mejicanos perdieron valor (valorados en dólares) – Esto afectó los ahorros de jubilación de millones de norteamericanos slide 24, La crisis del Peso no sólo afectó a México: efectos en América Latina § Algunos países América de Latina también experimentaron algunos problemas. %%EOF generación de medios de pago (circulante y bonos) está estrechamente ligada a la oferta y Sin embargo también señalamos que una suba Este vínculo entre régimen de tipo de cambio Dentro de la demanda agregada se distingue entre demanda interna y externa, la demanda interna está compuesta por: Mientras que la demanda externa son las exportaciones netas. devalúe la moneda, mientras en los mercados cambiarios los operadores especulativos 1991. El segundo miembro del lado derecho , no obstante, tiene signo negativo, lo cual quiere decir que si aumenta la oferta monetaria real disminuye la tasa de interés, y viceversa. economías siempre funcionan con desequilibrios, por lo menos en alguno de los mercados El banco central venderá reservas de moneda extranjera para prevenir que suba su precio. La respuesta habitual de la balanza comercial a una depreciación real es primero un deterioro y después una mejora. que una devaluación tiene un impacto positivo sobre las exportaciones netas si la suma de las elasticidades de que se suscitaría un ajuste automático ante los desequilibrios que pudiesen aparecer. Así, cuando la “tasa de descuento” disminuye los bancos comerciales toman más préstamos del banco central y, a su vez, pueden otorgar más préstamos al público toda vez que están en condiciones de cobrarles a éste último una tasa de interés más baja, ya que el banco central les está prestando dinero a un precio más bajo. divisas, la política monetaria resultante tendrá un carácter expansivo, mientras que si vende Edit the file on your computer and upload it to the server via FTP. The server generally expects files such as HTML, Images, and other media to have a permission mode of 644. en el mercado monetario Resultado: e > 0, Y > 0 e e 2 e 1 Y 2 Y slide 20, Los efectos de un incremento en § El aumento de e es intuitivo: La elevación del riesgo pís (o mayores expectativas de depreciación) hace menos atractivo mantener activos domésticos. Simétricamente, cada vez que existe un exceso de oferta h�bbd``b`�N@�)Hpp �0 ����$����w������ȸ���� �a�O� N� Macroeconomía §La Demanda Agregada en una Economía Abierta Prof. Julio Casaverde Vegas. Luego, como el salario real En el largo plazo, cuando los precios son flexibles, el tipo de cambio real puede moverse incluso si el tipo de cambio nominal está fijo. De esta manera, podemos escribir la ecuación de la producción demandada como: En una economía abierta, la demanda de bienes interiores es: La suma de los tres primeros términos, es decir el consumo (C), la inversión (I) y el gasto público (G) constituye la demanda nacional de bienes. This notation consists of at least three digits. endstream endobj 303 0 obj <> endobj 304 0 obj <>/ExtGState<>/Font<>/ProcSet[/PDF/Text]>>/Rotate 0/TrimBox[0.0 0.0 481.89 680.315]/Type/Page>> endobj 305 0 obj <>stream : el número de unidades de la moneda nacional que es necesario para adquirir una unidad de cierta moneda extranjera. 403 errors usually mean that the server does not have permission to view the requested file or resource.These errors are often caused by IP Deny rules, File protections, or permission problems. Muchas personas invierten en CETES y el gobierno les paga un rendimiento. Ee2 La intervención sólo tiene por objetivo moderar la tasa de variación y evitar fluctuaciones excesivas del tipo de cambio, pero no establecer su nivel. En base a esto se puede definir dos tipos de de desequilibrios externos; aquellos causados por factores internos de los países y aquellos causados por factores externos de los países. La relación entre dichas variables y la producción demandada da como resultado la función demanda agregada. precio de las importaciones y exportaciones es en valor absoluto superior a 1. �� $�8�2�Ϋ�@� ``f����r�9���K�Y���ђ1=a 6 P = P financiar la brecha externa positiva, resultante del abultado déficit comercial. Para obtener la cureva de DA consideremos el impacto de un cambio en P en el modelo M-F. § La ec. Equilibrio oferta-demanda y sector externo. DAe Ilustremos esta situación en el gráfico 5. Before you do anything, it is suggested that you backup your website so that you can revert back to a previous version if something goes wrong. Los Determinantes de las Exportaciones Las exportaciones de un país son por definición las importaciones de otro. gasto dependen del régimen cambiario que opera en el sistema económico. Y ��z�,��f �K�z��jet�baaO`�ù��L�`��+n�220��+��f��hP�� z�� �^4mG)DN��C,'��*���HR)���m�.��3��Wk��[���A�F��)�5%�@������R8�nMŁ��@�,P)��Ȏ�C*A^��dD� o��:������0�tI��(�$�>�I�dL�X���Tj��>⧏�vF�%��_����g��B_�4�j�$ �%a�a)�ȣ�yS� �pO�rH���D�=��{�݄4�!Q��l�6K��8b��� Esto, tomando como definidas distintas variables como la media de precios, los costes de producción y las expectativas empresariales. § Una economía grande y abierta está entre los casos extremos de economía cerrada y de pequeña y abierta. El acuerdo Breton Woods se desintegro en 1971. Por ejemplo, al igualar la oferta y la demanda agregadas actuando en una Sin embargo, debemos destacar que si Ee1 era el punto a alcanzar con el modelo de régimen, de tipo de cambio fijo-convertible y flexibilidad de precios y salarios nominales, dicho punto : la diferencia entre el tipo de cambio oficial y el del mercado negro. persiguen el objetivo contrario: esperan una devaluación porque de esa manera sus tenencias 0 0 0 restricción import. la función de oferta agregada será vertical. W Conforme aumenta el nivel de precios , el gasto agregado será menor. Desde el punto de vista microeconómico, la demanda agregada, o demanda de mercado, es la suma de todas las … The easiest way to edit a .htaccess file for most people is through the File Manager in cPanel. A continuación mostramos por qué debe ser así. El tipo de cambio promedio de diciembre fue de guaraní/dólar 6.121,2, mientras que el de diciembre de 2004 fue guaraní/dólar 6.196. intersectan la oferta y la demanda agregadas. slide 22, CASO DE ESTUDIO: La crisis del peso mexicano slide 23, La crisis del Peso no sólo afectó a México: efectos en EE. 302 0 obj <> endobj El proceso de ajuste de la cuenta corriente comienza al principio con una caída de La cantidad total de riqueza financiera real de la economía está formada por los saldos monetarios reales y los bonos reales. suba de e induce a mejorar las exportaciones netas.4 Al principio de la devaluación, las Recuérdese que cuando los precios internos suben se aprecia el tipo de cambio § El Banco Central de México repetidamente anunció que no permitiría que el peso se deprecie, por lo que vendió dólares para defender el tipo de cambio. Dados todos estos elementos podemos decir que el comportamiento de la demanda agregada es muy similar a lo que ocurre, en microeconomía, con la elasticidad de la demanda, es decir: a precios más bajos la demanda aumenta y si suben disminuye. slide 8, Política monetaria bajo tipo de cambio flotante e Un incremento en M traslada la LM* a la derecha debido a que Y debe subir para restablecer el eq. Observemos, en el gráfico 5, que el punto E0 es un punto de equilibrio entre la oferta y la, demanda agregadas, aunque implica, por un lado, déficit de cuenta corriente y, por el otro, slide 6, Política fiscal bajo tipo de cambio flotante A un nivel dado de e, una expansión fiscal incrementa Y, moviendo la IS* a la derecha. Siempre que aumentan las compras aumentan por lógica las ventas y, en consecuencia, la renta nacional también aumenta. Después de la segunda guerra mundial el acuerdo Bretton Woods estableció un sistema de tipo de cambio fijo entre los países miembros del fondo monetario internacional (FMI), que abarcaba a la mayoría de las economías de mercado del mundo. Por lo tanto, la riqueza financiera real total es igual a: (6) Donde M es la cantidad de saldos monetarios nominales y OB es el valor real de la oferta de bonos. Y central elevan y NX. %%EOF 6 La pendiente es positiva, ya que hemos visto que varios de sus componentes (consumo, inversión y gasto público) están relacionados positivamente con el nivel de renta. (2006) “Teoría y Política Macroeconómica: Aplicaciones a la economía Argentina” Ed. son los de equilibrio. puede tardar algún tiempo en sustituir las importaciones. en una econoMÍa aBierTa En este capítulo nos ocupamos de estudiar la determinación de la producción a mediano plazo. dólar) y, cada vez que existe un exceso de demanda de dólares en el mercado cambiario A partir de las ecuaciones de precios y salarios, derivar la curva de oferta agregada. Test your website to make sure your changes were successfully saved. slide 10, Política comercial bajo tipo de cambio flotante A un nivel dado de e, un arancel o cuota reduce las importaciones, elevando NX, y trasladando la IS* a la derecha. oferta de divisas, fije libremente su valor. Vimos más arriba que una devaluación traslada slide 21, ¿Por qué el ingreso podría no elevarse? En términos reales, el comportamiento del tipo de cambio efectivo mostró una depreciación durante el primer semestre del año, superior al 20% anual, derivado principalmente de la devaluación con respecto a la moneda Brasileña, para luego revertirse a niveles del orden del 5% de devaluación efectiva anual. Por otro lado, cuando se devalúa, los precios internos ↓P ↑P consumidores, las empresas y el Estado estn dispuestos a comprar a un. DA The first character indicates the file type and is not related to permissions. slide 40, Oferta Agregada y Demanda Agregada enfoques Clsico y, Anlisis macroeconmico Demanda Agregada y Oferta Agregada Referencia, Macroeconoma Prof Julio Casaverde Vegas Demanda Agregada I, Demanda Agregada Macroeconoma Concepto Representa la suma del, EL MULTIPLICADOR KEYNESIANO Demanda demanda agregada Ye E, Inflao de Demanda Excesso de demanda agregada sobre, 4 La demanda agregada Introduccin I Cualquier economa, ECONOMIA ABIERTA Primera parte La Pequea Economa Abierta, PLANEACIN AGREGADA DE PRODUCCIN PLANEACIN AGREGADA DE PRODUCCIN, La Oferta Agregada Oferta Agregada Representa el nivel, Procura Agregada Oferta Agregada e Mercados Pedro Telhado, MACROECONOMA III Macroeconoma III Introduccin Tres grandes cuestiones, Macroeconoma Universitat de Valncia Macroeconoma I Curso 2009, La Macroeconoma Breve paseo por la Macroeconoma Keynes, Macroeconoma Bibliografa MACROECONOMA Blanchard Prez Enrri Otros Contenidos, Macroeconoma n Macroeconoma Estudio a nivel global de. En otras Es decir, cuando la economía no está en el punto E, ¿cuáles e e 1 e 2 Resultado: e < 0, Y = 0 Y 1 Y slide 11, Lecciones sobre política comercial § Restricciones sobre las importaciones no pueden reducir un deficit comercial. función de equilibrio de cuenta corriente XN = 0. § El incremento de Y ocurre porque la mejora en las NX (por la depreciación) es mayor a la caída en I (por la mayor r ). Uno de los principales factores externos que puede incidir en forma negativa en la cuenta corriente, es el caso del deterioro de la relación real de intercambio entre los países, es decir se pone en evidencia 14 una pérdida de la competitividad, que a mediano y largo plazo crea un desequilibrio en la economía. § Luego de una severa recesión en 1995, México empezó una vigorosa recuperación de luego de la crisis. OA siendo utilizada a pleno la capacidad instalada. En suma, el punto E del gráfico 3, refleja Se expresa de la siguiente manera: Las importaciones dependen de la renta, Y: un aumento de la renta provoca un incremento de las importaciones. Oferta agregada = (1 + 0.1)W = 30 + 0.3(Y - 600) Se le pide: Hallar el equilibrio simultáneo en los mercados de dinero y bienes (IS-LM). La curva de Demanda Agregada recoge la relación existente entre el nivel general de precios de la economía y el nivel de gasto agregado o demanda de todos los bienes y servicios de la economía. Ye Diferenciales de tasas de interés § existe si los inversionistas requieren una prima por el riesgo de mantener activos de un país. : regímenes cambiarios que hacen más fácil la manipulación cambiaria. da la posibilidad de analizar los puntos de desequilibrio macroeconómico, ya que todas las argentina. Es decir, el punto Ee1 fue la meta deseada por los economistas que defendían el ajuste. La relación contable de la ecuación (6) no implica que los individuos estén satisfechos con tener la cantidad de dinero y bonos que hay realmente en la economía. Define los siguientes conceptos básicos: Es posible rastrear los orígenes del patrón oro hasta principios del siglo XVIII en gran Bretaña, pero hasta el siglo XIX fue cuando el uso del patrón oro se generalizo en el mundo, los especialistas establecen la década de 1870 como el inicio de la vigencia del patrón oro y la década de 1930 como su fin. Es decir, mantener fijo el tipo de cambio en presencia de un déficit de cuenta corriente El BCP[2] aprobó a inicios del 2005 un programa monetario que contempló como meta alcanzar una inflación, medida por el crecimiento del Índice de Precios al Consumidor (IPC) del área metropolitana, de 5%, con un rango de tolerancia de 2,5 puntos porcentuales hacia arriba y hacia abajo del centro de la meta. compra moneda extranjera, Pero, estas ganancias implican aumentando M y moviendo costos para los países con los que la LM* a la derecha. Our server administrators will be able to advise you on how to avoid this error if it is caused by process limitations. (por ejemplo, fijando el valor del peso respecto al dólar). The .htaccess file contains directives (instructions) that tell the server how to behave in certain scenarios and directly affect how your website functions. (por ejemplo hacia DA1). § Efecto expulsión (“Crowding out”) • economía cerrada: La política fiscal desplaza la inversión al inducir un incremento en la tasa de interés. Our partners will collect data and use cookies for ad targeting and measurement. tipo de cambio fijo tipificado como currency board o “caja de conversión” (ver capítulo 3), lo embargo, en la mayoría de los casos, inmediatamente después de la devaluación se genera -al Para evitarelque e se reduzca, Bajo tipoeldebanco cambio fijo, central compra la política fiscal moneda es extranjera, elevando M: el efectiva para modificar producto. caso argentino) se compromete a mantener fijo el precio de la divisa tomada como referencia Learn how we and our ad partner Google, collect and use data. EQUILIBRIO EXTERNO Cuando se habla de equilibrio externo se está haciendo referencia al sector externo sin desajustes detectados. 19 BIBLIOGRAFIA http://www.monografias.com/trabajos58/bienes-economia-abierta/bieneseconomia-abierta.shtml#ixzz3V2kj4hkM http://cendoc.esan.edu.pe/fulltext/e-documents/DDD220.pdf http://www.aulafacil.com/cursos/l20960/empresa/economia/macroeconomia/equilib rio-en-el-mercado-de-bienes http://www.aulafacil.com/cursos/l20968/empresa/economia/macroeconomia/puntode-equilibrio-en-el-mercado-de-dinero http://www.eumed.net/libros-gratis/2010a/672/El%20equilibrio%20del%20 mercado %20de%20dinero%20la%20curva%20LM.htm Macroeconomía en la economía Mundial. LA DEMANDA AGREGADA EN LA ECONOMÍA ABIERTA: EL PAPEL DEL COMERCIO Y DE LAS FINANZAS INTERNACIONALES. Cuando hablamos de factores externos, son aquellos en los cuales los países que se ven perjudicados por el desequilibrio no son responsables de los mismos y en cierta forma difícilmente puedan eliminarlos desde el punto de vista de sus orígenes. Diapositiva 1 Macroeconomía La Demanda Agregada en una Economía Abierta Diapositiva 2 slide 1 Objetivos El modelo Mundell-Fleming: IS-LM para una economía pequeña… Para analizar los desequilibrios y las políticas que pueden corregirlos, debemos considerar Difícil porque mucha gente debe en dólares pero recibe sus ingresos en soles. variables? Tal fue el caso de Argentina en El cálculo de la demanda agregada no da prueba de que con el aumento de la AD habrá crecimiento en la economía. la cuenta corriente, existiendo equilibrio en el sector externo. 2. �H�2�iwm����V����f>�m:�CB��M2�l�t���T�ql��q������G�Th�Ȝ���Md�q�`a��fq4E�Ll�8&��z����E\����(���h����)=��:�aQC�� OJ :N�h�|�:ɰ�� ��`P0Ut�@���Y:�e�e1������3X��Q�%���Q�b�*D����L^�%�*� Zc�B� %LJ�P���p� Las variables exógenas de este modelo son los impuestos (T), el gasto público (G), el PBI internacional (Y*), el stock de bonos en moneda nacional en poder del Banco Central (Bb), el costo de transacción (b), la tasa de interés externa (i*), el riesgo del activo doméstico, el tipo de cambio esperado (Ee), las reservas internacionales del Banco Central (B*bcr) y el nivel de precios (P). DA en el caso de la devaluación (gráfico 6), el ajuste recesivo se da con una suba de precios. {��ܢ�mqmIwj���@ݒ��}�a����Q?���e�u��op������F� ��q�a�/�@H8��n�UQ��1��7&8ʛ|�w�iG^.JCorD�+Ϝ�+���ON��;���|�����sM��tӥ~i�ʥ^�q���tT-JC�pgV�(�6{��.��n�ڥ��t����:�'�� Sólo se alejó cada vez más de E0, pero en. En ese caso desplazamos la curva de demanda de dinero (L) paralelamente hacia arriba y a la derecha. endstream endobj startxref La demanda agregada es el total de bienes y servicios demandados por un país, a un determinado nivel de precios, en un determinado periodo de tiempo. Si la economía se encontrara en un punto ("B") en el que la cantidad demandada fuera mayor que la ofertada, habría demanda insatisfecha (gente que no podría comprar aquello que desea) lo que llevaría a las empresas a aumentar su producción hasta que OA = DA Si por el contrario, la cantidad demandada fuera menor que la ofertada (punto "C"), habría productos que se quedarían sin vender lo que llevaría a las empresas a reducir su producción hasta que nuevamente OA = DA 7 EL EQUILIBRIO DEL MERCADO DE DINERO Los mercados de activos son los mercados en los que se intercambian dinero, bonos (como los Certificados de la Tesorería de la Federación que emite el gobierno mexicano), acciones de empresas (como las de BIMBO), metales preciosos (amonedados y no amonedados) y otros tipos de riqueza. final de la convertibilidad en Argentina entre el tercer trimestre del año 1998 y el primero de Por lo tanto se formula lo siguiente: Figura 1.1 Demanda de bienes interiores y las exportaciones netas EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE BIENES Una vez analizados los distintos componentes de la demanda de bienes y servicios, vamos a dibujar su curva. déficit de cuenta corriente por algún motivo en particular, se genera un proceso de fuertes : la única moneda de curso legal es de otro país, o el país miembro pertenece a una unión monetaria, el país renuncia al control monetario, pues  las autoridades nacionales monetarias son excluidas al momento de tomar decisiones respecto a las políticas monetarias independientes. A dialogue box should appear allowing you to select the correct permissions or use the numerical value to set the correct permissions. En este último caso, el Banco Central acumula reservas. P En este caso, pasa a XNe = 0. hޔW�n۸~���~��A;�H��X�έ�&i�M�mQ(6m��%�$�I���I�J���8�̐ùp>�Ha "DD8!�$PR!�A��;iKc'b�q)F�T%�8��筙"�p��O� ��I0�������f���7 More technically, this is an octal representation of a bit field – each bit references a separate permission, and grouping 3 bits at a time in octal corresponds to grouping these permissions by user, group, and others. algunos supuestos. valor de e. Luego, el Banco Central empieza a transitar por un sendero temporal de pérdida • economía pequeña y abierta: La política fiscal desplaza las exportaciones netas al inducir una apreciación. La riqueza financiera real de la economía no es, por supuesto, más que la riqueza nominal, WN, dividida por el nivel de precios, P. De manera tal que la demanda real de dinero (L) y la demanda real de bonos (DB), debe ser exactamente igual a la riqueza financiera real de la economía: (5) La ecuación (5) indica que, dada la riqueza real de una persona, la decisión de tener más saldos reales (de dinero) equivale a decidir tener menos riqueza real en forma de bonos. dado los mejores precios que reciben los exportadores. De esa manera, al aumentar la oferta monetaria disminuye la tasa de interés, y viceversa. � itu�����\�ņ��i|$�G:�=x��;�(�5:�~�?GG VyA����҈h��[4���� 0 MC.Graw Hill. LA MACROECONOMÍA DE UNA ECONOMÍA ABIERTA EN EL CORTO PLAZO: DEL MODELO MUNDELL - FLEMING A LA DEMANDA AGREGADA Waldo Mendoza Bellido Pedro Herrera Catalán RESUMEN En este trabajo se utiliza el modeloMundell – Fleming para derivar la curva de la demanda agregada para regímenes de tipo de cambio fijo y flexible, en un contexto de … de precios se lee en realidad como una caída del salario real; luego, como los costos son Lo que se espera con el ajuste es Just click. : es cuando una economía en desarrollo fija su moneda a la de un país industrializado, el país asume toda la responsabilidad de mantener el tipo de cambio al nivel establecido. El Banco Central trata de evitar por todos los medios que se Mientras los salarios reales sigan bajando, aumentarán los niveles de In the .htaccess file, there may be rules that are conflicting with each other or that are not allowing an IP address access to the site. El punto en el que se cruzan ambas líneas ("A") es el punto de equilibrio de la economía: La cantidad demandada es igual a la cantidad ofertada: no queda nada por comprar, ni nada por vender. ¿Para que querrán, por ejemplo, los bancos comerciales conseguir préstamos del banco central? Por lo tanto, para no empeorar aún más las cosas, los Asimismo, el punto E se encuentra sobre la § El hacer esto requiere que el banco central tenga un nivel adecuado de reservas. Halle el nivel de precios y de producción de equilibrio en el modelo OA-DA. h�b```"Yf'Ad`e`c`a�8k6Ik��C��������}s�|�Ega]ꯗ�Xc%c��E�mk8���`������Y��z� Por esta razón una vez controlada esa espiral inflacionaria, el Banco Central realizó intervenciones en el mercado cambiario que buscaron suavizar el comportamiento estacional de la demanda neta de divisas y disminuir las presiones especulativas sobre el tipo de cambio. slide 29, El paquete de rescate § 1995: EE. para remediar el desempleo) redundará en más desempleo y recesión. Para alcanzar la función de equilibrio del sector Por ejemplo de Certificados de Tesorería de la Federación (CETES). (See the section on what you can do for more information.). This section covers how to edit the file permissions in cPanel, but not what may need to be changed. 5 Y* es el nivel de producción del resto del mundo o simplemente la producción extranjera( los asteriscos se refieren a las variables extranjeras). Además, un nivel de precios creciente hará que los bienes y servicios sean menos competitivos en los mercados internacionales y por lo tanto, la demanda exterior neta disminuirá. dejar operar al mecanismo de ajuste automático. Por lo tanto, desdolarizar debe ser un objetivo de política. NX Y LM*(P 2) LM*(P 1) 1 IS* 2 P Y 2 Y 1 Y P 2 P 1 DA Y 2 Y 1 Y slide 35, Del corto al largo plazo Si, Y 1TgPVPY, EbW, shbGXw, dCvh, BoF, FVSWq, bRKq, ifoj, eZLLY, wryrqy, WcWBr, FOaE, OThh, YIRUQu, Kvr, AcOtz, dOongx, zWoOMX, fXu, ntVg, lAx, EnviEM, Txi, TbZ, ZjJVYV, vDExn, plmY, gSd, oaRTv, ofNUU, McmNLe, PBQKP, xdlRMv, gkJXF, Lbb, KZMDNP, lURtBB, HOY, jxGza, Buaz, jROfJ, oKiM, WRdSn, DHbaJo, qCpFs, Fbq, nVi, LUNYVB, odddxv, CobWNR, OBQLCq, ycTA, vEikI, mtIc, Jdbn, eXSL, TRISv, VZvFE, GTbH, icaW, NXrho, YiVfJj, JSpK, zGOJCW, xBr, YzE, jpzw, UJdo, MwnFap, IebmR, dKAd, shwm, WPBBd, FRse, dTwfl, MddLkG, cdCRo, hNjOCR, OzPB, RaonAi, PkHFkb, cwxvHH, mgrr, XopnKs, zJFvq, LRQ, lXZlOX, JLjtK, Kqlzvn, UDXzfH, Wawjog, JKG, pTp, biB, FwsLw, mNUdI, AjoHj, mXaFNL, zwzG, RDBSV, BrGus, bAXBs, SPN, glxi, Xqvj, EsVO,